Источники формирования капитала акционерного общества. Источники формирования капитала акционерного общества - капитал акционерного общества
На современном этапе развития рыночных отношений сформировалось несколько основных видов финансирования деятельности предприятия. Финансирование может осуществляться за счет внутренних и внешних источников (Приложение 1):
1) внутренний источник - собственные средства предприятия;
2) внешний источник - привлеченные и заемные средства.
Наблюдательный совет может проверять все документы компании, запрашивать отчеты и разъяснения у правления и сотрудников, а также проверять положение активов компании. Каждый член наблюдательного совета может осуществлять право на независимое наблюдение.
Компании могут сливаться с другими компаниями или партнерствами; однако партнерство может не быть участником торгов или новообразованным. Партнерства могут сливаться с другими партнерствами только путем создания компании. Компании или партнерства в ликвидации, в процессе разделения активов и банкротства могут не сливаться. Компания может быть разделена на две или более компании. Разделение акционерного общества невозможно, если первоначальный капитал не был полностью оплачен. Партнерства не могут быть разделены.
Собственный и заемный капитал составляют так называемый пассивный капитал предприятия, который характеризует источники формирования имущества обособленной организации.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.
Ликвидированная компания, которая начала разделение активов или банкротство компании, не может быть разделена. Суд может быть расторгнут компанией; или добровольно. Затраты на ликвидацию будут выплачиваться из активов компании в приоритетном порядке по другим требованиям.
Из-за этих недостатков компания не может быть распущена, если прошло пять лет после ее вступления в Национальный судебный регистр. Процесс регистрации для компаний не может быть завершен в Интернете. Однако текущие выдержки из Национального судебного регистра можно найти в Интернете.
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
Составляющие капитала обладают как положительными, так и отрицательными качествами. (Приложение 2)
Источники финансирования в условиях акционерного общества
Г-жа Агата Майерска - адвокат является одним из сотрудниц юридической фирмы «Юридика». Для получения конкретных технических или юридических консультаций по предоставленной информации и смежным темам обратитесь к автору. Хорошо известно, что для акционерных обществ имеется широкий спектр финансовых ресурсов для финансирования их операций и развития и может быть разбит по различным аспектам.
Первым критерием классификации является правовой статус поставщика капитала. Он может действовать либо как владелец, либо как кредитор. Второй критерий классификации - зрелость капитала. Ресурсы могут быть теоретически доступны в течение неопределенного периода времени или определены сроки их погашения. Третий критерий классификации - источник ресурсов. Формирование капитала - это либо результат деятельности предприятия, либо депозиты и займы от внешних организаций.
От размера собственных средств зависит возможность увеличения вложений в экономику страны, расширение рынка товаров и услуг. Но эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств обеспечивает достижение высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Финансирование развития акционерного общества из внутренних источников
Основным источником самофинансирования является нераспределенная прибыль. Однако, с точки зрения использования прибыли как источника финансирования развития компании, очень важно преобразовать свою учтенную сумму в денежные средства. Счет прибылей и убытков отражает различные категории доходов, затрат и операционных результатов в период их генерации, независимо от того, возникают ли реальные реальные денежные доходы или расходы. Таким образом, существует несоответствие как по содержанию, так и по времени между расходами и расходами, доходами и доходами, прибылью и состоянием денежных средств.
Существуют различные критерии, по которым предприятия выбирают возможные инструменты привлечения средств. Выделим несколько основных критериев.
1. Стоимость финансового ресурса. Это основной критерий для принятия решения о структуре капитала предприятия. В общем случае привлечение внешнего финансирования становится целесообразным, так как плата за собственный капитал обычно выше, чем за заемный.
В результате предприятие может иметь высокие показатели продаж и прибыли на своих счетах, но его денежные поступления и денежный поток могут существенно отличаться. Такая ситуация является частым явлением в некоторых чешских компаниях, которые имеют прибыль, но это прибыль, которая не конвертируется в доход, то есть прибыль, связанная с дебиторской задолженностью, часто также обедневшая. Рост или снижение прибыли не означает повышение или уменьшение наличных денежных средств или банковских счетов.
В сущности, он решает, какая часть прибыли будет выплачена акционерам, и что осталось от компании для финансирования ее дальнейшего развития. При принятии решения о том, как финансировать дальнейшее развитие акционерного общества, сначала учитываются внутренние ресурсы. Их преимущество заключается прежде всего в скорости, с которой они доступны. Предприятие не подвергается внешнему давлению, он не должен делать ставку на доверие инвесторов и может позволить себе финансировать относительно более рискованные инвестиции.
2. Риски вложений. Риски инвестора всегда выше рисков кредиторов, так как инвестор входит в проект без гарантии возвратности средств, а кредитор требует обеспечения в виде залогов. Поэтому и доходность собственника выше, чем доходность кредитора.
3. Требования к открытости и прозрачности предприятия. Следует отметить, что российские компании до сих пор предпочитают использовать более дорогие, но не требующие высокого уровня открытости и корпоративного управления инструменты, несмотря на то, что финансовая прозрачность в современных условиях - непременное условие инвестиционной привлекательности компании. Инвестор стремится минимизировать риски, связанные с капиталовложениями в проект. Поэтому ему необходимо четко понимать схему расходования вложенных им средств, структуру бизнес-процессов компании, которая будет этими ресурсами распоряжаться.
Нет увеличения количества акционеров или кредиторов, нет никакой стоимости выпуска ценных бумаг, увеличения долга компании и связанных с ней рисков. Недостатком самофинансирования является его относительно высокая цена и ограничение стоимости. Таким образом, компания может инвестировать в свое развитие только столько, сколько она зарабатывает. Более того, прибыль постепенно формируется и характеризуется некоторой степенью нестабильности. Поэтому можно утверждать, что самофинансирование обычно достаточно для органического роста компании.
4. Сложность привлечения финансовых ресурсов.
Наиболее актуальные источники финансирования по сложности привлечения эксперты ранжируют следующим образом:
1) банковское инвестиционное кредитование;
2) банковское проектное финансирование;
3) прямые инвестиции со стороны потенциальных партнеров;
4) облигационные займы в России;
Финансирование развития акционерного общества из внешних источников
Внешние источники финансирования - это ресурсы, полученные за пределами внутреннего бизнеса компании, от других лиц. Поскольку эти источники финансирования обеспечивают гораздо больше разнообразия, чем внутренние ресурсы, они часто подразделяются на «собственность» на собственные и внешние источники.
Финансирование из ваших собственных внешних ресурсов
Основным источником финансирования дальнейшего развития компании через собственные внешние источники является увеличение уставного капитала компании, которая в условиях акционерного общества принимает форму подписки на новые акции. В случае подписки на новые акции компания может теоретически решить, станет ли она или станет публично торгуемой компанией, то есть она входит или выходит на рынок капитала. В соответствии с этим Решением, он осуществляет частную или публичную подписку на акции.
5) облигационные займы за рубежом (евро-бонды);
6) первичное размещение акций (IPO).
По мнению специалистов, в настоящее время для российских предприятий основным и наиболее распространенным способом финансирования остается банковское кредитование.
Удобство банковского кредитования заключается в том, что оно позволяет учитывать потребности конкретного заемщика и обеспечивает дополнительную профессиональную экспертизу проектов со стороны банков. Востребованность банковских услуг говорит о том, что для предприятий это самый доступный и дешевый способ финансирования деятельности и инвестиционных проектов. Сотрудничество банков и предприятий в рамках реализации инвестиционного проекта является взаимовыгодным. Что касается компании, то у нее появляется возможность своевременно и в полном объеме финансировать проекты, повышая рентабельность собственного капитала. Банк же получает доход от кредитования в виде процентов, уплачиваемых заемщиком за право пользования кредитными средствами.
В частности, высокая стоимость этого ресурса может рассматриваться как недостаток финансирования долевого участия. С точки зрения инвесторов, покупка акций является наиболее рискованной инвестицией, а также требуемой нормой прибыли. Этот вывод можно сформулировать и так, что, при прочих равных условиях, компания ведения бизнеса в странах, чьи правовые системы не обеспечивают адекватную защиту прав собственности инвесторов, вероятно, столкнутся с более высокими затратами внешнего финансирования, чем коммерческих компаний, работающих в странах, чьи правовые системы инвесторы такой защиты обеспечить.
При финансировании строительства коммерческой недвижимости наиболее активно используются средства инвесторов и инструменты рынка ценных бумаг (облигационные займы, выпуск еврооблигаций, IPO).
Выпуск облигационного займа позволяет предприятию привлечь значительные финансовые ресурсы для реализации проекта. Однако облигации являются инструментом, которым имеют возможность оперировать устоявшиеся корпоративные структуры с уже сформировавшейся специализацией или четкими планами развития, так как облигация - это публичный инструмент. На рынке недвижимости компании - эмитенты облигаций традиционно воспринимаются как надежные партнеры по бизнесу, поскольку становятся публичными и демонстрируют свою прозрачность.
Еще один недостаток заключается в том, что дивиденды не облагаются налогом, а выпуск обыкновенных акций увеличивает права голоса других акционеров. Выбросы акций также связаны со значительными издержками выбросов, которые имеют прямой и косвенный характер. Основная часть прямых затрат на выбросы - это вознаграждение менеджеру выпуска и стоимости юридических услуг. Косвенные расходы, связанные с подготовкой управления эмиссией акций компании, то либо недооценками акций, выпущенных в первоначальном предложении или падении цены существующих акций в связи с новой эмиссией акций.
Облигационные займы на российском рынке размещают многие компании, в том числе не занимающие лидирующих позиций. Но, несмотря на имеющийся опыт финансирования проектов с использованием данного инструмента, облигации в настоящее время не выступают основным источником финансовых ресурсов наряду с банковскими кредитами.
Размещение еврооблигаций, выпускаемых в иностранной валюте и распространяемых среди зарубежных инвесторов, остается малодоступным инструментом для российских предприятий. Хотя этот способ привлечения средств довольно выгоден. Российские предприятия не имеют достаточного опыта выпуска еврооблигаций.
По сравнению с другими источниками финансирования листинговые запасы также могут быть трудоемким процессом. Время от решения уставного органа капитала увеличить эмиссию акций их допуск на рынке не является индивидуальным, поскольку это зависит не только от выбросов готовности, опыта и менеджера консультанты эмитента, а также на соответствующую дату для выхода на рынке капитала.
Финансирование из внешних источников
Введение участия иностранного капитала в финансовую структуру компании, как правило, недостаточный объем собственных ресурсов позиции собственности владельца. Привлекательность долгового финансирования может усилить такие факторы, как отсутствие функционирующей рыночной доли капитала, отсутствие рентабельности собственного капитала, налоговой дискриминации в отношении капитала в обществах с ограниченной ответственностью или возможность увеличения рентабельности собственного капитала с использованием иностранного капитала.
Альтернативой размещению еврооблигаций обычно является привлечение средств инвесторов. В секторе коммерческой недвижимости достаточно активно используется привлечение прямых инвесторов, продажа доли в бизнесе или проекте для получения средств на его развитие. Это направление обеспечивает не менее 25% притока инвестиций.
В качестве партнеров-соинвесторов могут выступать:
Иностранные источники финансирования отличаются от своих собственных ресурсов, в частности. Финансирования проектов развития компании в контексте долгового финансирования с последующим либо путем выпуска долгосрочных облигаций или путем использования долгосрочных финансовых кредитов, предоставленных банковским сектором.
Основными атрибутами облигаций являются их долговой характер, их переносимость и торгуемость, как правило, на рынках государственных ценных бумаг. Таким образом, компания может получить значительную сумму денег, которая не была бы получена никакими другими формами долгового финансирования, соответственно. полученных в очень строгих условиях. Преимуществом облигаций над капиталом является их низкая стоимость обслуживания долга. Проценты, уплачиваемые по облигациям, представляют собой, например, кредитные проценты, подлежащие налогообложению.
Крупные российские промышленные группы, желающие диверсифицировать портфель своих проектов;
Крупные западные институциональные и неинституциональные инвесторы и фонды, стремящиеся выйти на российский рынок;
Крупные компании, обладающие достаточным капиталом.
Такой способ финансирования обладает несомненными преимуществами для предприятий. В первую очередь привлечение известного партнера значительно повышает престиж предприятия и инвестиционного проекта. С другой стороны, профессионалы приносят также свои знания и опыт, что способствует повышению уровня грамотности разработки бизнес-плана проекта и прочей необходимой проектной документации. Кроме того, данный источник может быть особенно удобен для проектов, которые планируется реализовать по результатам строительства.
Владельцы облигаций также имеют очень ограниченные возможности для участия в компании. Неудобство для получения необходимых средств через выпуск облигаций, в основном, увеличение финансового риска, связанного с увеличением доли задолженности к сумме капитала, необходимость платить проценты, даже если снижение корпоративных прибылей и денежных потоков с высокой нагрузкой, при наступлении срока погашения облигаций. Эмиссия облигаций связана с затратами на выбросы, которые увеличивают стоимость капитала, полученного таким образом, и поэтому целесообразно осуществить эмиссию определенной суммы денежных средств.
Однако с привлечением сторонних инвесторов возникает необходимость согласования действий и решений с партнерами по бизнесу. Для инвесторов крайне важным является понимание концепции проекта, в который они планируют инвестировать, и присущих ему рисков. Поэтому особое значение приобретает проработанность финансовой, технической, юридической сторон проекта, чтобы минимизировать вероятность появления возможных разногласий в видении проекта.
Основное преимущество финансирования развития от банковского кредита, как правило, называется скоростью его приобретения, отсутствие относительно высоких первоначальных затрат по сравнению с облигационными и налоговым вычетом процентов уплаченных. Основным недостатком этого источника финансирования является тот факт, что привлечение кредита и его погашение всегда ограничено временем. Предприятие будет частью его будущего использования имеющихся ресурсов для текущего погашения кредита, который он может ограничить ее дальнейшее развитие.
Наиболее сложным инструментом привлечения дополнительных финансовых ресурсов является первичное размещение акций или IPO. Суть IPO заключается в продаже части компании на открытом рынке множеству частных инвесторов. При этом эмитент получает значительный объем денежных средств, которые не нужно возвращать или уплачивать за них проценты. При IPO, как и в любой другой схеме привлечения стороннего финансирования, одной из основных задач является сохранение контроля за собственным бизнесом. Поэтому величина размещаемых на рынке обязательств обычно не превышает 30% стоимости бизнеса. На выпущенные акции компания должна начислять дивиденды, размер которых целиком зависит от решения менеджмента. Несмотря на все сложности IPO, компании, которые подготовились к такому размещению, с успехом пользуются данным инструментом для увеличения собственного капитала. Основными целями IPO являются:
Другим недостатком является ограниченный объем финансовых ресурсов, которые банк может предоставить одному клиенту, и необходимость их обеспечения. Альтернативным финансированием развития компании, особенно по сравнению с банковским кредитом, является финансовый лизинг. Для специфической формы лизинга корпоративного финансирования указывает причину, по которой арендатор не владеет предметом аренды, и поэтому не отображается в его балансе. В настоящее время лизинг относится к одной из наиболее распространенных форм покрытия долгосрочных потребностей бизнеса.
Привлечение иностранных и российских стратегических инвесторов для долгосрочного сотрудничества;
Диверсификация портфеля привлеченных средств;
Справедливая оценка бизнеса компании, заключающаяся в подтверждении финансовым рынком текущей капитализации бизнеса;
Повышение имиджа компании;
Выход на новые лимиты классического заимствования.
Целесообразно проводить IPO в том случае, когда, во-первых, возможности других инструментов финансирования исчерпаны, а во-вторых, есть реальная потребность в значительных ресурсах.
Среди главных преимуществ IPO выделяют получение следующих очевидных выгод:
Средства, вырученные от размещения акций, способствуют увеличению собственного капитала компании;
Привлечение финансовых средств в ходе размещения IPO позволяет эмитентам приобретать активы, которые они не могут купить за собственные средства и не считают нужным покупать их с помощью кредита;
IPO открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения публичности компании, дает возможности оптимизировать структуру капитала и получить доступ, в том числе, к западным финансовым рынкам.
Основное преимущество выхода компании на IPO заключается в возможности привлечения гораздо большего размера финансовых ресурсов по сравнению с традиционной продажей активов или получением кредита под их залог.
Наряду с очевидной привлекательностью IPO обладает и существенными недостатками. В частности IPO делает компанию более зависимой от кризиса продаж или падения прибыльности бизнеса, т.е. при ухудшении бизнеса цена акций резко падает и компания теряет в капитализации. Помимо этого, существует возможность блокирования стратегических решений миноритарными акционерами. Отрицательной стороной IPO можно назвать также необходимость прохождения листинга на фондовой бирже, который представляет собой достаточно долгий и сложный процесс.
Таким образом, данный способ финансирования доступен пока ограниченному числу предприятий, поскольку перед IPO необходимо провести большое количество структурных усовершенствований внутри компании. Основными препятствиями массового проведения IPO отечественными предприятиями эксперты называют трудность достижения прозрачности бизнеса, проблемный аудит, разногласия в независимой оценке стоимости компании, сложности разработки стратегии развития бизнеса, понятной инвесторам.
Проведенный анализ источников финансирования деятельности предприятий и их инвестиционных проектом позволяет сделать вывод, что сейчас финансирование осуществляется главным образом с помощью банковского кредита. Для большинства предприятий привлечение банковского кредита является наиболее надежным и понятным способом внешнего финансирования. При этом высока роль собственных средств в капитале предприятия. С позиции банка собственные средства компании выступают своеобразным критерием заинтересованности самого предприятия в успешной реализации бизнес идеи.
Прочие источники привлечения денежных средств (облигационные займы, средства соинвесторов, IPO и т.д.) можно охарактеризовать как дополпительные, используемые в большинстве случаев с целью дофинансирования. В первую очередь это обусловлено тем, что на практике данные инструменты применяются только отдельными компаниями, поскольку в отличие от банковского кредитования, при котором в большей мере оценивается конкретный проект и качество залога, для размещения облигаций, акционирования, IPO ключевое значение приобретает репутация компании-эмитента (уровень публичности и прозрачности корпоративной структуры). Кроме того, процесс организации и подготовки к размещению облигаций, акционированию, IPO по некоторым критериям является более сложным, чем в случае банковского кредитования. Следовательно, возрастает необходимость совершенствования механизма предоставления банками кредитов с учетом накопленного отечественного и мирового опыта в данной области.